营运资本_Working Capital

什么是营运资本？

营运资本，也被称为净营运资本（NWC），是指公司流动资产（如现金、应收账款、原材料和成品库存）与流动负债（如应付账款和债务）之间的差额。它是评估一个组织短期财务健康状况和运作效率的常用指标。

关键要点

• 营运资本，也称净营运资本（NWC），是公司流动资产与流动负债之间的差额。
• 它衡量公司的流动性和短期财务健康，表明公司能否为运营提供资金，并应对财务压力或机遇。
• 当流动负债超过流动资产时，出现负营运资本，暗示潜在的流动性问题。
• 正营运资本表示公司能够支持持续运营并投资于未来的增长。
• 高营运资本并不总是好事，可能表明企业库存过多、未有效利用多余现金，或未抓住低成本债务的机会。

理解营运资本

营运资本是从公司资产负债表中的资产和负债计算得出的，主要关注即时债务和最具流动性的资产。计算营运资本能够深入了解公司的短期流动性和效率。通常情况下，拥有正营运资本的公司具备投资增长和扩展的潜力。但如果流动资产低于流动负债，公司的营运资本就为负数，可能在增长、偿还债权人或避免破产方面面临困难。

重要提示： 在企业财务中，“流动”指的是一年或更短的时间段。流动资产是指能够在12个月内转化为现金的资产，而流动负债是指必须在相同时间内偿还的债务。

所需的营运资本金额因行业、公司规模和风险状况而异。生产周期较长的行业通常需要更高的营运资本，因为库存周转较慢。相比之下，与众多客户进行日常互动的大型零售企业能够迅速产生短期资金，往往需要的营运资本较少。

营运资本公式

计算营运资本的方法是从公司的流动资产中减去流动负债。这两个数字可以在上市公司的公开财务报表中找到，尽管私营公司的相关信息可能不易获取。

营运资本 = 流动资产 – 流动负债

营运资本通常以美元金额表示。例如，如果一家公司流动资产为100,000美元，流动负债为30,000美元，那么它的营运资本为70,000美元。这意味着该公司在短期内有70,000美元可供使用，以应对任何需要筹集资金的情况。

企业的营运资本可以是正的或负的：

• 正营运资本：当该计算为正时，表示公司的流动资产超过流动负债，如上面示例所示。公司拥有足够的资源来覆盖短期债务，且如果所有流动资产被清算以偿还债务，还会剩下部分现金。
• 负营运资本：当计算为负时，则公司的流动资产不足以涵盖流动负债。这是一个警告信号，表明公司短期债务超过了短期资源。这通常意味着短期健康状况差、流动性低，可能在偿还债务义务方面存在问题。

值得注意的是，尽管负营运资本并不总是坏事，这取决于特定业务及其生命周期阶段，但长期的负营运资本可能会带来问题。

营运资本的组成部分

营运资本由流动资产和流动负债组成。公司的资产负债表包含所有营运资本的组成部分，尽管可能不需要考虑以下所有元素。例如，一家不持有库存的服务型公司就不会将库存纳入其营运资本的计算中。

流动资产是公司预计将在接下来的12个月内获得的经济利益。公司拥有对金融利益的索取权或权利，计算营运资本时需假设将以下所有项目清算为现金。

• 现金及现金等价物：公司手头的所有资金，包括外币投资和低风险短期投资（如货币市场账户）
• 库存：未售出的商品，包括原材料、在制品和未售出的成品
• 应收账款：出售商品时产生的现金索取权，扣除任何坏账准备
• 应收票据：来自其他协议的现金索取权，通常以签署的协议为依据
• 预付费用：提前支付的费用价值，尽管难以清算，但仍具有短期价值
• 其他：任何其他短期资产。例如，某些公司可能会确认短期递延税款资产，以减少未来的负债。

流动负债包括公司在接下来12个月内所欠或将要欠的所有债务。营运资本的主要目标是理解公司是否能够用已有的短期资产覆盖所有这些债务。

• 应付账款：未支付的供应商发票，涉及原材料、公用事业费用、财产税、租金或其他运营支出。发票的信用条款通常为净30天，涵盖几乎所有的发票。
• 应付工资：未支付的员工工资。根据薪资支付时间，这通常会累计到一个月的工资。
• 长期债务的当前部分：与长期债务相关的短期付款。仅包含未来12个月的付款，才会计算在营运资本内。
• 应付税款：对政府机构的义务，包括尚未到期但将在未来12个月内支付的税务负责。
• 应付股息：已授权向股东支付的款项。尽管公司可以拒绝未来的股息支付，但必须履行已授权股息的义务。
• 预收款项：在完成工作之前收到的款项。如果公司未能完成工作，可能需要将这部分资本退还给客户。

营运资本的局限性

营运资本在评估公司短期健康状况方面可以提供重要的洞察，但其计算也存在一些缺点，使这一指标有时可能误导。以下是营运资本的四个局限性：

特殊考虑

大多数重大的新项目，例如扩大生产或进入新市场，通常需要提前投资，从而减少即时现金流。因此，需要额外资本或使用营运资本效率低下的公司，可以通过与供应商和客户协商更好的条款来提升现金流。

注意： 公司可以通过预测销售、制造和运营来预测未来的营运资本。预测有助于评估这些因素如何影响现有流动资产和负债。

另一方面，高营运资本并不总是好事。它可能意味着企业库存过多或未能有效利用多余现金。或者，可能说明公司未能利用低利息或零利息贷款的优势。

另一个财务指标，即流动比率，衡量流动资产与流动负债的比例。与营运资本不同，它在计算中使用不同的账户，并以百分比而非金额的方式报告关系。

营运资本示例

截至2024年3月，微软（MSFT）报告的流动资产总额为1,470亿美元，其中包括现金、现金等价物、短期投资、应收账款、库存及其他流动资产。

该公司还报告的流动负债为1,185亿美元，涵盖应付账款、长期债务的当前份额、应计补偿、短期所得税、短期预收款及其他流动负债。

因此，截至2024年3月，微软的营运资本指标约为285亿美元。如果微软清算所有短期资产并偿还所有短期债务，则将余留近300亿美元的现金。

如何计算营运资本？

营运资本通过将公司的流动资产减去流动负债来计算。例如，如果一家公司流动资产为$100,000，流动负债为$80,000，则其营运资本为$20,000。流动资产的常见示例包括现金、应收账款和库存。流动负债的示例包括应付账款、短期债务付款或递延收入的当前部分。

为什么营运资本重要？

营运资本对于企业保持偿付能力至关重要。即使盈利的企业，如果没有足够的现金支付账单，也可能面临破产。例如，如果一家公司在保留盈余中拥有100万美元的现金并一次性全额投资，则可能没有足够的流动资产覆盖其流动负债。

负营运资本是否有害？

通常来说，如果公司的流动负债超过流动资产，这通常被视为有害。这表明公司缺乏短期资源来偿还债务，需要寻找办法来满足其短期义务。然而，短期负营运资本在公司生命周期的不同阶段及其快速产生现金的能力下，可能并不是问题。

公司如何改善其营运资本？

公司可以通过增加流动资产和减少短期债务来改善营运资本。为了提高流动资产，它可以储蓄现金、建立库存储备、提前支付费用以获得折扣，并谨慎授信以减少坏账。为了减少短期债务，公司可以避免不必要的债务，争取有利的信用条款，以及高效管理支出。

总结

营运资本对评估公司的短期健康、流动性和运营效率至关重要。通过从流动资产中减去流动负债来计算营运资本，提供了公司满足短期义务和支持持续运营的能力的深入洞察。

正营运资本通常意味着公司拥有足够资源来支付短期债务并投资于增长和扩展。相反，负营运资本则提示潜在的现金流问题，可能需要创新的财务解决方案来履行义务。

营运资本是一个有用的指标，但重要的是查看资产和负债的类型，以及公司的行业和业务阶段，以全面了解其财务状况。

参考文献

[1] Purdue University. "Working Capital: What Is It and Do You Have Enough?"

[2] Cornell Law School, Legal Information Institute. "Current Asset."

[3] Microsoft. "Earnings Release FY 24 Q3."